题图来自：视觉中国

在公众视线消散多年的邵氏昆玉，最近登上了热搜。

近日，香港邵氏昆玉控股（00953.HK）发布公告，拟与主要鼓吹华东说念主文化签署商业公约，将包括正午阳光在内的多家影视公司纳入麾下，一技术激发全球照看和行业热议。

自香港电影产业零落以来，邵氏昆玉的名号简直顶风飘动。这次一次性整合多家知名影视钞票，其限度荒漠，也让阛阓从头聚焦这家公司的动向。

那么，邵氏昆玉“蛇吞”华东说念主文化的背后，黎瑞刚下了怎样的一盘老本大棋？

左手倒右手的老本局

从交游结构自己来看，这并不是一次旧例真义上的并购，而更像是一场经过悉心贪图的老本重组。

凭据公告浮现，邵氏昆玉将以45.765亿元东说念主民币的价钱，收购华东说念主文化（CMC）旗下中枢影视钞票，其中包括剧集制作龙头正午阳光50%股权、电影投资与制作公司上海华东说念主影业100%股权、国外刊行业务平台CMC Pictures、影视刊行业务平台同乐影视、综艺节目制作公司日月星光传媒，以及旗下领有逾越50家UME高端影院的上海念念远等。

这笔交游并未接纳现款支付，而是全额通过刊行新股完成：邵氏昆玉将以每股0.32港元的价钱，向HoldCo及指定采取方配发约159.3亿股新股，扩股后新股占比高达91.82%，原有鼓吹执股比例则被压缩至不及10%。

值得扫视的是，交游前，华东说念主文化已是邵氏昆玉的最大单一鼓吹，执股29.94%。而在交游完成后，华东说念主文化通过指定实体执股将升至59.74%，酿成弥散控股。同期，腾讯和阿里看成华东说念主文化的进击鼓吹，也将通过指定采取方参与配股，利益协团结致。

换句话说，这场看似“蛇吞象”的交游，并不是一家上市公司“用钱买钞票”，而更像是一场“左手倒右手”的老本整合。其本色是华东说念主文化看成控股鼓吹，将其旗下众多但散布的非上市影视钞票，打包注入其已控股的港股上市公司邵氏昆玉的壳中。

也正因如斯，这笔交游的最大受益方并非邵氏昆玉原有鼓吹，而是完成钞票证券化的华东说念主文化。

关于华东说念主文化而言，通过将正午阳光等具备高品牌价值，但重钞票、长周期的内容制功课务注入上市公司，有助于普及华东说念主文化合座钞票估值，并为异日通过老本阛阓融资或减执提供流动性，提供了老本化退出通说念。

而通过与华东说念主文化旗下的其他影视公司分享创作团队、制作经过和刊行渠说念，邵氏昆玉也不错缩小单一面容风险，并借助内地阛阓的不雅众基础，提高年青不雅众的知道度，重塑在内地的品牌影响力。同期，港式作风的执续曝光和与内地不雅众的深度互动，也有助于公司引诱更多优质面容和签约艺东说念主。

更进一步说，这次集合可能篡改“港星北上”的基本方式。

已往十多年，港星多以零碎客串或流量型谐和为主，枯竭安谧的面容池和变装梯队。以正午阳光为例，若是其长久演员绑定机制向港星怒放，或可开导从破裂到主创的渐进通说念，为老化的港星群体和竞争锋利的内地演员阛阓带来流水。

从计谋维度来看，通过这次钞票注入，华东说念主文化将在上市公司体系内构建出一个从上游内容制作（剧集、电影、综艺）到中游刊行与国外渠说念，再到下流影院运营的好意思满产业闭环。这种纵向整合不仅普及了抗风险才能，也有助于里面协同后果，以搪塞行业波动，看起来亦然一个很有瞎想力的老本故事。

收购音问公布后，老本阛阓对此反应赶紧。公告次日，邵氏昆玉股价单日暴跌15.79%，平直跌至配股价0.32港元。这了了反馈出投资者的两大忧虑：一是原鼓吹职权被大幅稀释；二是对注入钞票的盈利才能和增长久景存疑。

相同，由于触发全面收购条目，交游若想告成完成，还需赢得75%以上鼓吹授权、过半数投票通过，并向香港证监会央求“清洗豁免”，这也为交游远景带来了多少不笃定性。

邵氏昆玉的前生今世

直到今天，拿起邵氏昆玉的名字，好多东说念主依然会不自愿地将其与“香港老电影”筹商在一说念。

但需要久了的是，如今的“邵氏昆玉”，与全球熟知的阿谁老牌电影制片厂，执行上是两家不同的公司。

邵氏昆玉的源流可追念至1925年于上海缔造的天一影片公司，而的确真义上的邵氏昆玉（香港）有限公司则于1958年在香港创立，由邵逸夫担任总裁。茂盛技术，邵氏昆玉的年产电影逾越40部，累计制作影片逾千部，凭借高度垂直整合的“片厂轨制”、类型片流水线坐蓐和明星合约体系，被誉为“东方好莱坞”，深刻塑造了华语电影的武侠好意思学与类型叙事传统，承载了一代不雅众的文化牵挂。

1967年，邵逸夫集合创办电视播送有限公司（即TVB），为香港电视工业奠定轨制基础。尔后数十年间，邵氏电影与TVB长久并行发展，七八十年代仍处于高产与高影响力阶段，与嘉禾、新艺城等公司共同组成香港电影工业的黄金河山。

直到80年代中后期，跟着片厂制解析、制作方式转型、东说念主才外流以及电视文娱分流不雅众等结构性变化重复，传统邵氏电影体系才渐渐参加零落周期。

好多东说念主不知说念的是，看成邵氏昆玉的中枢钞票，其经典电影片库其实早活着纪之交就与公司主体完成了切割。

2000年3月，邵氏昆玉通过港交所公告，将旗下约760部经典电影的永久版权、母带底片及音轨素材，合座出售给马来西亚的天映文娱（Celestial Pictures），交游金额6亿港元把握。 尔后，无论是公司罕见化照旧合座出售，这批承载着情感与历史的作品，均不再属于邵氏昆贵体系之内。

至2000年代中后期，邵氏昆玉已参加明确的零落周期，筹办要点则转向股权执有、物业钞票与被迫投资。2008年全球金融危急后，公司业务消弱进一步加快，最终于2009年完成罕见化退市。由邵逸夫家眷相信控股的Shaw Holdings Inc.集合方逸华及邵氏基金，以每股13.35港元、总代价约13.34亿港元回购全部公众股份，将邵氏昆玉（0080.HK）认真从港交所除牌。

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这次罕见化并非外部老本真义上的“接盘”，更接近一次典型的家眷里面钞票重组与结构性清盘：通过简化股权结构、剥离公众鼓吹，家眷为后续合座钞票责罚与老本运作扫清旅途。罕见化完成后，邵氏昆玉的钞票玄虚高度了了——约26%的TVB表决权股份、净水湾影城及筹商地盘物业钞票，以及“邵氏昆玉”这一历史品牌与有限的影视制作执照天赋。

2011年，这一钞票包被合座出售给离岸公司Young Lion Holdings Limited，该公司由陈国强、王雪红及好意思国私募基金Providence Equity Partners组成，交游总价约95亿港元。其中，TVB的26%表决权股份一项就作价62.65亿港元，成为交游中枢。

交游完成并获香港广管局批准后，Young Lion财团成为TVB单一最大鼓吹，邵逸夫由于年级已高，认真祛除限度权，记号着其与TVB的透顶告别。同庚11月，被出售后的邵氏昆玉改名为净水湾地产有限公司，影视业务透顶剥离，转型为不动产执有与开导公司。

无论是在内容、老本照旧筹办层面，传统真义上的邵氏昆玉已认真退出历史舞台，一个属于“旧邵氏昆玉”的时期也随之宣告驱逐。

若是按照旧例剧情发展，邵氏昆玉本应就此淡出公众视线，赈济点出当今2015～2016年。

跟着内地阛阓崛起、港陆谐和成为主流，也恰是在这一技术，华东说念主文化启动了一系列精确而坚忍的老本布局。

2015年，华东说念主文化先是通过股权收购，成为TVB第一大鼓吹（执股约25.02%），随后牵头财团控股香港上市公司好意思克国际（执股29.94%），赢得可用于老本运作的上市平台。在此基础上，依托邵氏昆玉与TVB的历史渊源，其告捷取得该品牌的使用授权，并于2016年将好意思克国际认真改名为邵氏昆玉控股有限公司（00953.HK）。

短短一年技术，一个由香港影视品牌、港股上市平台与内地内容老本从头组合而成的“新邵氏昆玉”，认真完成搭建。

连年来，邵氏昆玉主营影视投资及艺东说念主宰理业务，并与TVB伸开积极谐和，推出了《轨则者们》《风华背后》等作品，旗下签约艺东说念主包括黄宗泽、陈山聪、胡定欣等。

不外，从事迹来看，公司仍枯竭安谧的盈利才能。2022～2024年，其一语气出现净利润亏欠（分辩为-30.2万、-289.8万、-577.9万港元），尽管2025年上半年结束扭亏为盈，营收达到1.06亿元，归母净利润0.07亿元，但合座基数仍偏低。

如今的“新邵氏昆玉”，无论是在法律主体照旧钞票层面，均与2009年罕见化退市的“老邵氏昆玉”无关联，其接续的更多是一种品牌与历史象征真义。

结语

从老牌片厂到老本重组，“邵氏昆玉”的名字承载的不仅是情感，更是一种跨时期的标记。一经，它是银幕上的刀光剑影，是一代东说念主关于武侠与港片的牵挂；如今，通过影视钞票的整合，它迎来了的确真义上的腾达。

异日，无论是推动港剧北上，照旧打造多类型内容生态，邵氏昆玉齐有契机成为联结创意与老本的桥梁，为行业与不雅众带来更多优质作品。

大约，的确的邵氏传闻，是在巨浪淘沙后，依然能让“邵氏”二字在影视森林中，写下新的草蛇灰线。

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