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公共贵金属市集在上周五资格了一场历史性的暴跌，白银单日重挫近30%，黄金也大幅回撤。尽管跌幅惊东谈主，但多家华尔街投行以为，这是一场由过度拥堵的握仓和保证金上调激发的本领性出清，而非基本面逻辑的根人性逆转。

市集数据浮现，iShares Silver Trust上周五着落28.5%至75.44好意思元，创下有史以来最大单日跌幅；SPDR Gold Shares着落10.3%至444.95好意思元。据高盛来往部门不雅察，白银的波动率飙升至仅在公共金融危急最严重时代和新冠疫情禁闭时代才出现过的顶点水平，其ETF格式来往量逾越320亿好意思元。

这次暴跌的径直导火索是芝加哥商品来往地点周五收盘前晓示上调保证金条件，这迫使多数杠杆资金在周末前平仓。同期，跟着好意思国总统特朗普提名沃什为下一任好意思联储主席，好意思元的反弹也对金属价钱组成了压力。

尽管价钱出现剧烈修正，但机构分析师并未急躁。Yardeni Research指出，主要ETF的来往量并未浮现出急躁性抛售的迹象。则重申了对黄金中期走势的坚韧看涨态度，以为在什物质产跑赢纸面财富的机制下，黄金还是有用的投资组合对冲器具。

摩根大通：坚韧看多黄金，对白银更严慎

由Gregory C. Shearer带领的摩根大通分析团队暗示，他们对黄金的中期走势保握“坚韧的看涨信念”。

该行在周日的连系施展中写谈，黄金还是一个动态的、多层面的投资组合对冲器具，央行和投资者的需求依然强于预期。摩根大通预测，在央行购金和投资者需求的鼓励下，金价将在2026年年底达到每盎司6,300好意思元。尽管金价越高“空气越轻淡”，但结构性反弹并未濒临崩盘风险。

摩根大通当今预测，2026年列国央行的黄金购买量将达到800吨，根由是外汇储备多元化的趋势正在握续抵制。

比拟之下，摩根大通对白银握“愈加严慎”的格调。分析师指出，白银近期高涨的运回身分难以量化，且穷乏像央行那样明确的结构性逢低买家。因此，白银近期可能濒临比黄金更深度的洗盘。尽管如斯，该行仍以为白银的底部已举高，掂量每盎司75至80好意思元将是新的辅助位，且白银不太可能透彻回吐近期的涨幅。

保证金上调引爆多头踩踏

上周五的抛售在CME Group晓示普及保证金条件后急剧加快。CME晓示将黄金的保管保证金从6%上调至8%，白银从11%上调至15%，铂金和钯金也有相应上调，并于周一收盘后见效。

Yardeni Research的分析师指出，CME选在周五收盘前晓示这一音尘，践诺上是在申饬来往员：任何握有过周末的头寸齐将在周一濒临显赫更高的典质品条件。这一举措迫使很多投资者在周五尾盘蚁集计帐头寸，从而加快了价钱的着落。

此外，沃什获提名为好意思联储主席的音尘也激发了市集反应。摩根大通分析师指出，沃什的提名激发了好意思元反弹，这成为金银价钱在资格了昔日两周“急剧加快和过度延迟”后进行大幅修正的催化剂。

不外，Yardeni Research以为，沃什倾向于通过低利率刺激增长且不太挂牵通胀，这一态度表面上对贵金属还是利好，因此他们质疑对于这次暴跌的各种“权术论”。

高盛：过度拥堵后的本领性清洗

高盛来往部门矜重东谈主Mark Wilson在施展中强调，投资者不应“过度解读”昔日两天的暴跌。他指出，这次诊疗的径直诱因是投资者握仓过度拥堵——总敞口已处于99百分位数的顶点水平，系统化量化策略的拥堵度尤为卓绝。

Wilson以为，这就如消释场“握仓清洗”。诚然白银单日暴跌30%且ETF来往量弘大，但这更多是本领性诊疗。他强调，评估这次诊疗时应团结1月以来的弘大涨幅来看。年头于今鼓励市集的中枢变量，如好意思元走势延续、AI投资关注、好意思国经济矫健增长以及地缘政事重塑等，均未发生本色性改造。

诚然市集资格了剧烈波动，但反馈中枢趋势的财富发达依然矫健，稀土年头于今高涨35%，核能股高涨21%，欧洲防务股高涨20%。Wilson暗示，即使是“模因股票”也从未出现过如斯弘大的来往量，这种顶点波动反馈了杠杆、散户狂热和动量追赶的碰撞，而非基本面逻辑的振荡。

宏不雅叙事与异日掂量

掂量异日，各大机构盛大以为宏不雅环境仍故意于什物质产。高盛坚握其年度中枢不雅点，以为新任好意思联储主席的任命是关键事件，投资者应不时对冲法币贬值和好意思元走弱的远景。同期，铜等硬财富在投资组合中占据遑急位置。

Yardeni Research也指出，探讨到周五公布的出产者价钱指数（PPI）高于预期，以及沃什的战术倾向，基本面环境理当不时支握贵金属。

尽管短期内市集需要消化近期的顶点波动，但正如高盛所言，并莫得哪种来往比白银和黄金能更好地捕捉货币贬值、再通胀和地缘政事热情。摩根大通回顾谈，在证明价钱中的“泡沫”被透彻挤出之前，短期内对再行介入白银保握严慎，但对黄金的看涨不雅点依然肯定无疑。