最近有一又友夜深发来账户截图：重仓的白酒基金亏了快一半，而他一直在坚抓补仓。我回了一句：“你掀开中证白酒指数年线望望。”千里默很久，他回了四个字：惨绝东说念主寰。

是的。从2021年到当今，中证白酒已连亏六年。高位下来跌了66%，每年跌得未几，0%-20%，不急不躁，小刀割肉，主打一个折磨东说念主。更扎心的是，2020年它一年暴涨124%，此后整整六年，全在给那一年的狂欢还债。

一、一场经典的“双杀”脚本

第一阶段：杀估值。市盈率从2020年的70倍杀到2021年的40倍，再杀到2022年的30倍、2023年的20倍。泡沫被一层层剥光。按理说杀到20倍历史低区，总该消停了吧？不。

第二阶段：杀功绩。2025年，21家白酒上市公司营收共计3601.4亿，同比下滑18.85%；净利润1272.54亿，下滑24.4%。PE-BANDS上，连代表基本面底线的BANDS王人运转拐头向下。

二、个股层面更是炸裂

贵州茅台：飞天批价从21年3600元跌至不及1700元，腰斩不啻；出厂价1169，提价空间被极限压缩；营收净利陌生干与个位数负增长。

五粮液：全年营收405.3亿，同比暴降54.55%，净利润89.5亿，同比下滑72%。更雷的是，对2025年前三季度财报重述，营收从正本公告的609.5亿径直调减到306.4亿，虚构消除303亿，商场绝对看清了畴昔压货堆出来的伪增长。

洋河股份：单季营收同比降29%，归母净利径直升天3.69亿，头部酒企中第一家单季升天。标杆家具梦之蓝M9官方相通价1999元，澳客APP2026世界杯(中国)官方下载618电商促销一度下探到800元以下，四折开甩。

好公司≠好价钱，更不即是好指数。 白酒给了整个“拥抱优质钞票”的投资者一记重锤：高景气共鸣里，把周期钞票当成永续钞票，下降趋势中握住左侧加仓，终末全成半山腰鼓励。

三、白酒还能不成买？认清执行

当今的中证白酒，PE 20倍，股息率4.4%，历史上接近100%分位，讲明商场也曾把它从成长股从头订价为收息股。念念当今上车，就别指望重回高成长，你赚的是三种钱：

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1、估值波动的钱——和帝亚吉欧、保乐力加等全球巨头比较，PE不占优，惟一多出来的，可能是A股疯癫时给的估值看涨期权，靠天吃饭。

2、分成的钱——4.4%的股息率果真诱东说念主，前提是功绩别再大幅滑坡，分成能稳住。3、破钞复苏的钱——白酒实质是中国“贸易举止”指数，商务宴请、婚宴、饭局活跃度决定一切。内需起来，白酒才有春天。近况怎样，环球冷暖自知。

白酒这轮超等熊市，和恒科、恒药、传媒、房地产雷同，给投资东大钞票的一又友上了抽噎一课：跌得不急，每次王人以为到底，每次抄底王人是下降中继。在A股作念行业指数逆境回转，不成只看估值低廉。

功绩可陆续杀，时辰老本腾贵，务必等前瞻数据止跌、预期不再下修、动能趋势从头站上，再谋尔后动。别因为一个行业也曾光芒，就默许它一定王者转头。诸位股友怎样看白酒？你合计批价何时稳住？迎接挑剔区聊聊。